结论与建议:需求自谷底温和回升,但是获利率下滑,建议中立:PCB厂尖点在2011年大幅扩充代钻厂产能,虽然2012年上半年客户需求持续回升,但是幅度有限,根据目前接单,第三季旺季效应并不明显,产能利用率尚在相对低档,由於折旧摊提费用增加,会使得获利率受到冲击,不过近期原料价格下跌和台币贬值,有助於降低成本压力。投顾预估2012年每股盈余1.76元,参考历史本益比间区在8~17倍,目标价18元或10倍中性本益比,维持中立评等。
　　内容:(1) 第二季产能利用率仍在低档,加上保留盈余课税,调降预估18%:尖点主要客户包括PCB厂南电、景硕、欣兴、健鼎、臻鼎、韩系通路商。预估1)、客户需求普遍回升,其中以韩系手机客户的HDI用中型钻针,销售状况较佳,欧系手机业者订单则是大减,2)、NB和MN用的大型钻针,销售小幅成长,3)、尖点第一季调整库存水位,目前已恢复正常生产,不过客户整体需求不强,钻针和代钻的产能利用率尚在低档,4)、保留盈余课税,单季税率增加到38%。投顾预估第二季营收5.8亿,季增16%、税後盈余0.5亿,季增15%、每股盈余0.35元,调降18%。
　　(2) 第三季需求可望持续回升,但订单集中在少数来源:由於1)、美系大厂将推出下一款智慧型手机,七月份HDI用钻针订单增加,2)、韩系手机大厂五六月调整库存,七月份需求再度好转,3)、原先替景硕子公司百硕代工钻孔,因其NB板订单有限,转而替统硕代钻,4)、美系PC晶片大厂新产品上市,高毛利的载板用钻针需求回笼,5)、其余客户订单持平或小幅成长。投顾预估第三季营收6.5亿,季增13%、税後盈余0.9亿,季增61%、每股盈余0.56元,调降9%。
　　(3) 2012年将大幅降低资本支出,以提升产能利用率:2011年资本支出5.8亿元,分别与PCB厂欣兴、鸿海、景硕合作成立钻孔代工厂,由於2011年下半年和12年上半年需求不佳,代钻厂的产能利用率偏低,规划2012年支出大幅降低到3亿元以下,用於扩充部份代钻厂的产能和进行钻针去瓶颈,也将以提升利用率为优先要务。投顾预估2012年营收23.5亿,成长6%、税後盈余2.7亿,下滑12%、每股盈余1.76元,调降8%。